수정하기 - 중앙은행이 시중은행에 유동성을 공급할 때 M2 통화공급은 얼마나 늘어나나요?

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중앙은행이 시중은행에 유동성을 공급하면, 그 공급 규모만큼의 ‘기준통화(base money)’가 은행권에 투입되고, 결국 이 기준통화가 예금·대출 과정을 통해 확대되어 M2(협의통화플러스 저축성예금 등) 통화량 전체가 증가합니다. 이 확대 폭은 이른바 통화승수(貨幣乗數, money multiplier)에 의해 결정되는데, 대략적으로 다음과 같은 과정을 거칩니다.    1. 기준통화 공급       중앙은행이 시장에서 국채를 매입하거나 지급준비율을 조정·재할인율을 낮추는 등의 수단으로 시중은행에 현금(준비금)을 공급합니다. 예컨대 국채 매입으로 은행계좌에 1조원을 입금해 주면, 시중은행의 예금준비금(중앙은행 예치금)이 1조원 늘어납니다.    2. 은행의 대출 확대       시중은행은 늘어난 준비금을 바탕으로 대출 한도를 높이게 됩니다. 은행이 자금을 대출해 주면 그 대출금은 곧 예금 형태로 고객의 계좌에 입금되므로, 예금(통화)량이 기준통화보다 훨씬 큰 규모로 늘어납니다.    3. 통화승수의 역할       기준통화 1단위가 최종적으로 M2에서 얼마나 많은 예금·대출로 확대되는가는 통화승수 m에 달려 있습니다. 이 승수는 대략       m = 1 ÷ (지급준비율 ＋ 현금보유비율 ＋ 초과<a href='https://sangseek.com/sangseeks/지준/ko'>지준</a>비율)       로 계산되며, 지급준비율이 10%, 가계의 현금보유비율(예금 대비 손에 쥐고 있는 현금 비율)이 5%, 은행의 초과지급준비 비율이 1%라고 가정하면       m ≒ 1 ÷ (0.10＋0.05＋0.01) ≒ 5.9       정도가 됩니다. 즉 이론상으로는 중앙은행이 기준통화 1조원을 공급하면 M2는 최대 약 5.9조원까지 늘어날 수 있다는 뜻입니다.    4. 이론과 현실의 차이       하지만 실제 통화승수는 경제 <a href='https://sangseek.com/sangseeks/주체의/ko'>주체의</a> 현금 선호도, 은행의 초과지준 보유 여부, 기업의 대출 수요, 금융규제 변화 등 복합 요인에 따라 크게 달라집니다.       – 금융위기나 불확실성이 높아지면 은행은 초과지급준비를 늘리고, 가계·기업은 현금 보유를 선호해 승수가 낮아집니다.       – 반대로 대출 수요가 강할 때, 은행이 여유자금을 적극 대출로 전환하면 승수가 높아집니다.       예컨대 2008년 금융위기 직후에는 초과지준이 크게 늘어나고 현금보유 선호가 높아져 통화승수가 1배 안팎으로 떨어졌다가, 이후 안정기에 다시 5∼8배 수준을 회복하기도 했습니다.    5. 최근 우리나라 상황       우리나라를 포함한 주요국이 양적완화(QE) 정책을 편 이후에는 은행들의 초과지준 잔액이 대폭 확대되면서 통화승수가 전통적인 8∼10배에서 1∼3배 수준으로 낮아졌습니다. 따라서 중앙은행이 1조원을 공급해도, 과거처럼 M2가 6∼7조원가량 늘어나는 일은 드물고 보통 1∼3조원 수준에서 확대폭이 결정됩니다.    결국 중앙은행의 유동성 공급이 M2에 미치는 영향은       (공급한 기준통화 규모) × (당시의 통화승수)    로 계산되지만, 그 승수 값은 경제·금융 여건에 따라 시시각각 변동한다는 점을 항상 염두에 두어야 합니다.