수정하기 - 스위스 중앙은행은 M2 통화공급보다 어떤 지표를 더 중시하나요?

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스위스 중앙은행(SNB)은 1970∼90년대에 M2 성장을 통화정책의 핵심 판단 기준으로 삼았으나, 1999년 이후 ‘통화량 목표제(monetary targeting)’를 공식적으로 포기하면서 M2보다는 오히려 중기적 물가전망과 경제 전반의 거시지표들을 정책판단의 주축으로 삼고 있습니다. 구체적으로 다음과 같은 지표와 분석틀에 더 큰 비중을 둡니다.    1. 중기 물가전망 (Inflation Forecast)       • SNB의 가장 핵심적인 통화정책 운용 기준은 “중기(약 1∼2년) 물가안정” 목표 달성 여부입니다.       • 이를 위해 SNB는 다양한 거시모형(QMM: Quarterly Macro Model 등)을 활용해 향후 소비자물가(CPI) 및 근원물가(Core CPI) 흐름을 예측합니다.       • 내부 모델에서 산출된 물가전망치를 정책금리 결정의 직접적 근거로 삼고, 시장 기대 인플레이션(금리선물·물가연동국채의 브레이크이븐 인플레이션, 서베이 기반 전망치)과 교차검증합니다.    2. 경제 분석 (Economic Analysis)       • 국내총생산(GDP) 성장률, 산업생산지수, 실업률, 소비·투자 지표 등 기본 거시지표를 망라해 현재 및 향후 경기 흐름(경기순환 국면·산출갭)을 진단합니다.       • 특히 금리 변동이 실물경제에 미칠 파급효과(lag)가 길기 때문에, 최근 경기국면 데이터를 면밀히 관찰해 물가에 미칠 영향 경로를 살핍니다.    3. 환율 동향 (Exchange Rate)       • 스위스프랑의 대외가치(실질실효환율)가 대내외 물가 및 수출경쟁력에 매우 큰 영향을 주기 때문에, 환율 변동 역시 통화정책 결정에서 빠질 수 없는 핵심 변수입니다.       • 달러·유로·파운드 대비 환율 추이, 외환시장 파급효과, 그리고 국제금융시장 긴장도 등을 종합 고려합니다.    4. 금융안정 지표 (Financial Stability)       • 은행대출 증가율, 가계·기업의 레버리지(부채비율), 주택가격·부동산 대출 지표 등 금융불균형 징후를 모니터링합니다.       • 금융부문 리스크가 심화될 조짐이 보이면 통화정책 스탠스를 조정해 잠재 불안 요인을 완화하려는 ‘거시건전성’적 관점을 추가 적용합니다.    5. 광의 통화지표 ‘M3’       • M2는 더 이상 SNB가 독자적으로 공표·목표 설정하는 대표 지표가 아니며, 현재 통화분석(monetary analysis) 차원에서 참고하는 건 ‘광의 통화(M3)’입니다.       • M3에는 은행 발행 어음, 환매<a href='https://sangseek.com/sangseeks/조건부채권/ko'>조건부채권</a>(RP), 단기금융상품 등이 포함돼 M2보다 더 넓은 범위의 유동성을 포착합니다. 다만 이 또한 물가전망을 뒷받침하는 하나의 보조지표일 뿐입니다.    요약하자면, SNB는 과거 M2 성장률보다 “중기 물가전망과 그 기반이 되는 거시경제·환율·금융안정 지표들”에 훨씬 더 무게를 두고 통화정책을 설계·결정하고 있습니다. M2나 M3 같은 통화량 지표는 여전히 ‘모니터링 축’ 중 하나이지만, 금리정책의 직접적 기준은 아니며 물가안정 여건을 진단·예측하는 데 필요한 보조정보로 활용되고 있습니다.